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Tendências e Insights de Mercado

Expans?o dos sistemas de comércio de emiss?es de conformidade nas economias emergentes

Em 2025, a China incorporou a?o, alumínio e cimento ao seu sistema nacional de comércio de emiss?es, cobrindo 8 bilh?es de tCO?e, o que representa aproximadamente 60-65% de suas emiss?es domésticas. Os pre?os do carbono foram fixados em CNY 60-70 por tCO?, estabelecendo o maior mercado de conformidade do mundo. A ?ndia está prestes a lan?ar um mercado nacional em 2026, enquanto a Indonésia iniciou um projeto-piloto para usinas de carv?o em 2025, indicando um efeito cascata em toda a ASEAN. Os Emirados ?rabes Unidos introduziram um marco voluntário, e a Arábia Saudita alocou USD 10 bilh?es para projetos de compensa??o, posicionando os países do Golfo como compradores e fornecedores no mercado de carbono. Embora a liquidez permane?a inferior à do EU ETS, os limites combinados desses esquemas est?o projetados para superar 3-4 bilh?es de tCO?e até 2030, ampliando o escopo do mercado de crédito de carbono. Os negócios transfronteiri?os no ?mbito do Artigo 6 est?o ganhando impulso, com 99 acordos bilaterais e mais de 1.000 projetos em desenvolvimento registrados até o final de 2025.^{(1)Conven??o-Quadro das Na??es Unidas sobre Mudan?a do Clima, "Banco de Dados de Atividades do Artigo 6," unfccc.int}

Compromissos corporativos de neutralidade de carbono acelerando a demanda pelo Mercado Voluntário de Carbono

Mais de 10.000 empresas se comprometeram a alcan?ar emiss?es líquidas zero até 2025, com mais de 5.000 obtendo valida??o da iniciativa Science Based Targets. Essa valida??o exige redu??es anuais de emiss?es de 4,2%, alinhadas com uma trajetória de 1,5 °C. A introdu??o do marco Net Zero V2 em fevereiro de 2025 incorporou o conceito de "Responsabilidade por Emiss?es Contínuas", reconhecendo formalmente os créditos ex-post nas trajetórias de metas. Essa mudan?a de política contribuiu para um aumento nas aposentadorias voluntárias, atingindo 211 milh?es de tCO?e em 2025, um crescimento de 9% em rela??o ao ano anterior. Os créditos de remo??o, incluindo os provenientes de captura direta de ar, biochar e intemperismo aprimorado, s?o precificados entre USD 100-300 por tCO?, representando um prêmio de 20 a 60 vezes em rela??o às compensa??es de evita??o tradicionais, refletindo a preferência dos compradores pela permanência. Além disso, o Conselho de Integridade rotulou 400 milh?es de créditos até o final de 2024, o que aumentou as aposentadorias com etiqueta CCP de 3% para 7% do volume total em 2025, destacando uma mudan?a em dire??o ao fornecimento de créditos de alta integridade.^{(2)O Conselho de Integridade para o Mercado Voluntário de Carbono, icvcm.org}

Aumento dos mecanismos de precifica??o de carbono e pre?os mais elevados de licen?as

Os pre?os das Licen?as da UE tiveram uma média de EUR 84-93 por tCO? em 2026 sob o declínio anual do limite de 4,3% da Fase IV. ^{(3) Comiss?o Europeia, "Sistema de Comércio de Emiss?es da UE (EU ETS)," europa.eu} O programa da Califórnia registrou liquida??es em leil?o superiores a USD 35 por tCO?, enquanto as licen?as do RGGI foram negociadas em torno de USD 15. Na Coreia do Sul, o K-ETS reduziu as aloca??es gratuitas, elevando os pre?os para KRW 25.000-30.000 (USD 19-23) por tCO?. Pre?os de conformidade mais elevados est?o elevando a linha de base para créditos voluntários que atendem aos critérios de robustez, aumentando assim as oportunidades de arbitragem entre mercados. O Mecanismo de Crédito Conjunto do Jap?o, que colabora com 29 países parceiros, facilita a transferência de tecnologia e a gera??o de compensa??es no Sudeste Asiático e na ?frica, demonstrando como os esquemas nacionais podem contribuir para o fornecimento voluntário adicional.

Mandatos de Divulga??o do Escopo 3 Impulsionando a Demanda por Créditos de Remo??o

A Diretiva de 搁别濒补迟ó谤颈辞蝉 de Sustentabilidade Corporativa da UE entrou em vigor em 2024, exigindo que grandes empresas mensurem as emiss?es da cadeia de valor, que frequentemente s?o cinco a dez vezes maiores do que suas emiss?es operacionais. Até 2025, as normas IFRS S1 e S2 foram adotadas em mais de 20 jurisdi??es, padronizando os requisitos de divulga??o e enfatizando as emiss?es residuais em setores como avia??o, cimento e a?o. Com op??es limitadas de redu??o interna, as empresas est?o recorrendo cada vez mais a créditos de remo??o. Por exemplo, a planta Mammoth da Climeworks ampliou sua capacidade para capturar 36.000 tCO? anualmente em 2024, enquanto o projeto North Star BECCS da Svante captura 140.000 tCO? por ano. A BloombergNEF projeta que o fornecimento voluntário de crédito de carbono atingirá 2,6 bilh?es de tCO?e até 2030, com as vias de remo??o representando uma parcela crescente, destacando o aumento sustentado da demanda.

Excesso de Oferta de Créditos de Baixa Qualidade Corroendo a Confian?a dos Compradores

Créditos legados de energia renovável e fog?es de cozinha emitidos antes de 2020 entraram no mercado a pre?os abaixo de USD 5 por tCO? em 2025, impactando negativamente as percep??es de adicionalidade. De acordo com as classifica??es da BeZero Carbon, as unidades com classifica??o C s?o negociadas a um sexto do pre?o dos projetos BBB+. A Shell reduziu suas aposentadorias de 14 milh?es de tCO?e em 2024 para 9,75 milh?es em 2025, deslocando seu foco para remo??es. Dos 650 milh?es de créditos emitidos em 2024, apenas 400 milh?es foram rotulados pelo Conselho de Integridade, deixando o estoque n?o rotulado com dificuldades para atrair compradores. Como resultado, os desenvolvedores enfrentam períodos de retorno estendidos quando os pre?os do crédito de carbono caem abaixo de USD 10 por tCO?, atrasando novos projetos florestais e de energia renovável. A confian?a do mercado dependerá da rápida expans?o dos sistemas de classifica??o e auditorias de terceiros para distinguir a qualidade dos produtos.

Padr?es Globais Fragmentados e Riscos de Dupla Contagem

No final de 2025, a implementa??o do Artigo 6 mostrou progresso limitado, com apenas 99 acordos bilaterais e 1.041 projetos em desenvolvimento em vigor, sem padr?es contábeis uniformes. A ausência de ajustes correspondentes consistentes permite que tanto os países anfitri?es quanto os compradores reivindiquem as mesmas redu??es de emiss?es, comprometendo a integridade do sistema. Vários padr?es voluntários, incluindo Verra VCS, Gold Standard e Climate Action Reserve, empregam metodologias diferentes, levando a custos de conformidade mais elevados para multicertifica??o e criando confus?o entre os compradores corporativos. Além disso, a falta de um registro universal dificulta o rastreamento em tempo real das transa??es. No entanto, a parceria da Verra com a S&P Global, planejada para 2025, visa resolver esse problema até 2026. Até que a harmoniza??o seja alcan?ada, a arbitragem em jurisdi??es com regulamenta??es mais brandas suprimirá os sinais de pre?os de alta qualidade e diminuirá o interesse dos investidores.

*Nossas previs?es tratam os impactos dos impulsionadores e restri??es como direcionais, e n?o aditivos. As previs?es de impacto refletem o crescimento de base, os efeitos de composi??o e as intera??es entre variáveis.

Análise de Segmentos

Em 2025, os esquemas de conformidade representaram 98,22% do volume total, impulsionados principalmente pelo EU ETS e pelo limite da China de 8 bilh?es de tCO?e. A liquidez das bolsas facilitou robustas atividades de hedge, com a Intercontinental Exchange liquidando 20,9 milh?es de contratos ambientais durante o ano. Enquanto isso, o segmento voluntário demonstrou uma forte trajetória de crescimento, com um CAGR de 42,15%, apoiado pelo reconhecimento de créditos ex-post pela iniciativa Science Based Targets (SBTi) e pelo aumento das press?es relacionadas às emiss?es do Escopo 3. Esse crescimento está gradualmente reduzindo a divis?o tradicional entre os mercados de conformidade e voluntário.

A convergência de pre?os parece provável à medida que as companhias aéreas adquirem unidades elegíveis para o CORSIA e integram a demanda por remo??es com etiqueta de integridade. Essa tendência está incentivando os emissores voluntários a adotar padr?es de monitoramento, reporte e verifica??o (MRV) de nível de conformidade. Se alcan?ada, a convergência bem-sucedida poderia expandir o mercado de crédito de carbono para desenvolvedores de projetos capazes de atender aos requisitos dos regimes de conformidade e voluntário.

Em 2025, os certificados de energia renovável representaram 41,8% da participa??o de mercado, mas enfrentaram ceticismo quanto à adicionalidade, o que limitou os pre?os a menos de USD 5 por tCO?. Os créditos de florestas e uso do solo, projetados para crescer a um CAGR de 39,2%, beneficiam-se de co-benefícios de biodiversidade e elegibilidade no ?mbito do CORSIA, embora os investidores permane?am preocupados com os riscos de revers?o. As tecnologias de remo??o emergentes, embora mais caras, atendem aos critérios de permanência valorizados pelas marcas globais, indicando uma potencial mudan?a de longo prazo em dire??o a unidades de alta integridade, apesar das restri??es iniciais de oferta.

A cobertura de seguros para 5-10% das emiss?es florestais em 2025 está se expandindo, enquanto o MRV baseado em satélite reduz significativamente os custos de verifica??o, atraindo capital institucional. Com prêmios para remo??es variando de USD 100 a 300 por tCO?, espera-se que a participa??o de mercado de remo??es baseadas na natureza e remo??es de engenharia aumente, influenciando as tendências de pre?os em vários registros.

As opera??es à vista representaram 59,9% das transa??es em 2025, impulsionadas pelos requisitos imediatos de conformidade e pelas aposentadorias corporativas. Em contrapartida, os futuros e contratos a termo est?o projetados para crescer a uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 37,4% até 2031, à medida que as empresas priorizam a estabilidade de pre?os em meio às flutua??es nos pre?os das Licen?as da UE, que variaram de EUR 60 a EUR 100 (USD 68,60 a USD 114,33) em um período de doze meses. A introdu??o do contrato CORSIA CP1 da ICE e dos futuros de Garantia de Origem da EEX destaca os estágios iniciais do desenvolvimento do mercado de derivativos.

A padroniza??o continua sendo um desafio fundamental no mercado voluntário, onde os diversos atributos dos projetos dificultam as listagens em bolsa. Se as iniciativas de tokeniza??o se mostrarem bem-sucedidas, a cria??o de cestas fungíveis poderia aumentar a atividade no mercado secundário e expandir o mercado de crédito de carbono ao atrair capital focado em oportunidades de negocia??o.

Em 2025, o setor de energia e servi?os públicos representou 63,3% da demanda, impulsionado pelos limites estatutários para geradores de carv?o e gás. Espera-se que o setor de transportes experimente a maior taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 40,3%, apoiado pelo mandato de compensa??o de 79,25 milh?es de toneladas da Fase 2 do CORSIA e pelas metas de emiss?es líquidas zero da Organiza??o Marítima Internacional.

A disponibilidade limitada de Combustível de Avia??o Sustentável, projetada em apenas 600 milh?es de litros em 2025, exige uma dependência significativa de compensa??es pelas transportadoras. ? medida que as companhias aéreas e as empresas de navega??o enfrentam prazos crescentes de descarboniza??o, os créditos de remo??o e as unidades baseadas na natureza com permanência assegurada provavelmente ocupar?o posi??es premium nas estratégias de aquisi??o, expandindo assim o mercado de crédito de carbono.

Análise Geográfica

Mercado de Créditos de Carbono da Europa

A participa??o de mercado projetada de 76,1% da Europa em 2025 destaca o impacto do Sistema de Comércio de Emiss?es da UE (EU ETS), que imp?e uma redu??o anual de 4,3% no limite de emiss?es. Este sistema é ainda apoiado pela Reserva de Estabilidade do Mercado, que restringiu a oferta. Os pre?os médios das Licen?as de Emiss?o da UE, variando de EUR 84 a EUR 93 (USD 96,04 a USD 106,33) por tCO? em 2026, impulsionaram liquidez recorde na ICE e na EEX. Adicionalmente, o Mecanismo de Ajustamento Carbónico nas Fronteiras estendeu os custos internos de carbono às importa??es, consolidando a lideran?a de pre?os da regi?o. As retiradas voluntárias de créditos de carbono atingiram 50 milh?es de tCO?, principalmente por parte de empresas sediadas em Londres, Zurique e Amsterd?o, à medida que se adaptam à Diretiva de Relato de Sustentabilidade Empresarial.

Mercado de Créditos de Carbono da ?蝉颈补-笔补肠í蹿颈肠辞

A regi?o da ?蝉颈补-笔补肠í蹿颈肠辞 está a caminho de uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 38,7% até 2031, impulsionada pelo ETS expandido da China, que limita 8 mil milh?es de tCO?e a pre?os de CNY 60-70 (USD 8,83-10,30) por tCO?. A ?ndia está a preparar o lan?amento do seu programa nacional em 2026. Outros desenvolvimentos incluem o K-ETS da Coreia do Sul, o programa-piloto da Indonésia e as emergentes negocia??es bilaterais ao abrigo do Artigo 6, que est?o coletivamente a moldar um ecossistema de múltiplos mercados. Em apoio a este crescimento, a infraestrutura de bolsas está a evoluir, com a Xpansiv a estabelecer uma parceria com a Macao Exchange em fevereiro de 2026 para definir referências regionais, e a AirCarbon Exchange a direcionar-se para compradores do setor da avia??o.

Mercado de Créditos de Carbono da América do Norte, LATAM e MEA

A América do Norte contabilizou aproximadamente 500 milh?es de tCO? de emiss?es sujeitas a limites em 2025, através de programas como o sistema de cap-and-trade da Califórnia, a Iniciativa Regional de Gases de Efeito Estufa (RGGI) e o mecanismo de salvaguarda do 颁补苍补诲á, com pre?os a variar entre USD 15 e USD 35 por tCO?. A Nodal Exchange registou volumes recorde de liquida??o de licen?as, refletindo uma maior participa??o de cobertura de risco. Entretanto, a América Latina, o 惭é诲颈辞 Oriente e ?frica permanecem em fases iniciais de desenvolvimento de mercado, mas s?o fundamentais enquanto fornecedores de compensa??es. O ETS planeado pelo Brasil e o fundo de projetos de USD 10 mil milh?es da Arábia Saudita têm o potencial de escalar a gera??o de créditos baseados na natureza para exporta??o a compradores de conformidade na Europa e na ?sia.